kaiyun推荐组合：东航物流、嘉友国际、中远海能、招商公路、皖通高速、粤高速A、春秋航空、华夏航空、京沪高铁、顺丰控股、德邦股份、圆通速递、中谷物流、密尔克卫、韵达股份。
建议关注：渤海轮渡、中国国航、南方航空、中国东航、吉祥航空、宏川智慧、兴通股份、盛航股份、申通快递、海晨股份、厦门象屿、厦门国贸、招商南油、白云机场、上海机场、飞力达。
周聚焦(1.15-1.21)：1.1、航空：2024民航春运有望创新高，厦门新机场取得重大进展；1.2、快递：各快递公司发布2023年12月经营数据；
周观点(1.15-1.21)：1、公路铁路板块：高速板块：周期弱，进入壁垒高、有一定垄断性，因此业绩稳定kaiyun、现金流充沛、防御性强，随着疫情影响消散，高速公路板块业绩企稳回升。同时，近几年高速上市公司注重投资者回报，多家公司发布股东回报计划kaiyun，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定性的高股息回报。综上，高速公路股票收益主要由资本利得+股息收益两部分组成，回顾过去十年（2013/1/4-2023/8/24），高速公路板块高股息标的复合年化收益率为11.76%，资本利得的复合年化收益率为7.82%，股息收益的复合年化收益率为6.71%（不考虑分红再投资）。由于稳健的股息收益提供防御性，再加上高速公路企业业绩稳健、估值低，股价下跌空间有限，因此高速公路板块在下行行情中防御性更明显、更容易跑出超额收益。建议关注：招商公路、皖通高速。铁路板块：2023年以来铁路客流恢复程度持续超预期，个人及商务出行需求恢复趋势明显。此外铁路客运市场化定价趋势，为铁路客运公司业绩打开充足想象空间。建议关注：京沪高铁。2、航空机场板块：航空：2023年三季度业绩兑现，周期大幕缓缓拉开。Q3业绩建立新的业绩锚，明后年业绩有望持续提升。持续关注弹性较强的三大航（南方航空、中国国航、中国东航），运营领先的民营航企（春秋航空、吉祥航空）。机场：机场板块价值也与国际航线的修复有较强关联性，客流恢复后有望重拾免税增长曲线。随着换季后国际航线的持续恢复，机场免税销售额有望逐渐回归。预计24年机场也将脱离出行板块走出自己的独立行情，枢纽机场王者归来可期，推荐白云机场、上海机场。3、快递板块：直营快递：1）顺丰经营表现持续改善，公司本身单量水平处于成本曲线陡峭位置、网络产能利用率偏低，利润率上行趋势明确；2）预计PE 2024年17倍（对应1月20日收盘价），已反映对需求增长谨慎预期；3）2023年以来公司做了大量产品创新，新增长点正在伺机酝酿。如需求回暖，收入增速和利润率改善有望双击；此外公司在国际业务布局上保持领先，随着鄂州投产和商流催化，2024年有望破局。电商快递：1）2023年头部公司更加注重量、利、质兼顾，尾部公司更加注重量，导致从份额角度看格局不够清晰；2）目前板块市值已基本反映了格局模糊和价格竞争延续2项悲观预期，圆通、韵达2024年PE预计均在8-10倍（对应1月20日收盘价），往后看即便单票利润仍有数分钱波动可能，但悲观预期已经在前期有所反映，预计2024年尾部公司现金流压力增加，格局有望改善；3）建议关注圆通的左侧布局价值，关注韵达打破负反馈、申通效率改善进展。4、危化品物流板块：货代：2022年第3季度中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）快速下降kaiyun，2023年以来运价指数企稳，2023年5月小幅回落。我们认为货代价格快速下跌时期已过，随着下游需求的复苏，看好未来货代价格的修复。内贸陆运：化学品的供需错配催生了运输需求，运输景气度与化工行业景气度密切相关。2023年以来部分主要化学品炼厂开工率整体呈现复苏态势，预计内贸陆运运输需求将进一步提升。仓储：危险品仓库有较高进入壁垒，是行业内的核心资产，收入构成通常为租金+操作费+增值服务。化工行业景气度回升将加速仓储周转，提高仓储企业收入的同时强化其盈利能力。建议关注密尔克卫、宏川智慧。危化品水运：运价方面，近期我们观察到内贸运价出现触底回升趋势；运力方面，龙头公司于行业底部加速并购扩充运力，建议把握景气回升和份额扩张带来的投资机会。建议关注兴通股份、盛航股份。5、大宗供应链板块：关注厦门国贸、厦门象屿等头部大宗商品供应链服务企业的中长期投资价值。
航运数据跟踪：国际干散货市场：2024.1.13-2024.1.19 BDI指数为1503点，环比上涨2.9%。国际集运市场：本周CCFI指数环比上涨12.9%，SCFI指数环比上涨1.5%。SCFI欧洲航线美元/TEU，环比下降2.3%，美西航线美元/FEU，环比上涨8.7%。国际油运市场：本周VLCC-TCE运价为40228美元/天，环比下降13.2%。
化工物流数据跟踪：化工产品价格指数CCPI：2024.01.18 CCPI较上周环比+0.4%，较上月同期-0.6%，2024年年内变动-1.3%，较2023年同期-6.5%。部分主要化学品库存：2024.01.17库存较上周环比变化分别为：华东地区苯乙烯+17.3%/华东地区乙二醇-5.6%/全国纯碱+2.9%。炼厂开工率：2024.01.18国内PTA和PX开工率分别为83.1%/86.2%，较上周环比0.4pct/+0.0pct，较去年同期同比+0.2pct/+0.2pct。化学品船运价：1）外贸：根据克拉克森，2023.12.29新加坡-鹿特丹航线吨外贸化学品船运价格为150美元/公吨，较上周环比持平；新加坡-休斯顿航线吨外贸化学品船运价格为270美元/公吨，较上周环比持平；新加坡-鹿特丹1000吨外贸化学品船运价格为230美元/公吨，较上周环比持平。2）内贸：根据沛易航讯，近期内贸化学品现货贸易活跃度不佳，各大工厂出货计划较稳定，2024年1月2000-3000舱位略有余量。2024年第三周燃油价格未有明显变化。总体而言，内贸化工品市场运价较为稳定。
近期重点报告：《东航物流深度报告：跨境3.0阶段硬资源价值凸显、内外共振盈利中枢有望抬升》《快递行业2024年度策略：高端物流景气产能双拐点，经济快递量变质变双主线年度策略报告：竞争烈度显著下降，航空周期大幕缓缓拉开》《航运行业2024年度投资策略报告：碳中和背景下，航运业开启新一轮供给侧改革》《公铁路、港口、大宗供应链行业2024年度策略报告：核心资产彰显核心价值，稳定收益带来稳定信心》《价值洼地再挖掘：高速公路全行业扫描》《改弦更张，日新月异铁路客运景气向上系列报告之二》《景气归来系列报告（十）：国际航线加速恢复，行业第三拐点来临》《嘉友国际（603871）：高壁垒高成长的矿产物流出海龙头》《景气归来系列报告（九）：以产定销转向量价平衡，格局优化引领景气周期》《铁马嘶鸣，逐梦未来铁路客运景气向上系列报告之一》近期业绩点评：《春秋航空2023年三季报点评：旺季业绩创历史新高，低成本模式优势尽显》《兴通股份（603209.SH）2023年三季报业绩点评：毛利率短暂承压，景气筑底回升静待业绩释放》《圆通速递2023年三季报点评：行业竞争中守住价格底线，快递单票利润表现稳健》《招商公路2023年三季报点评：公路行业旗舰平台，23Q3业绩表现亮眼》《盛航股份（001205.SZ）2023年三季报业绩点评：23Q3毛利率环比改善，完善液氨水路运力布局》《宏川智慧（002930.SZ）2023年三季报业绩点评：23Q3归母净利同比+34.78%，仓储龙头稳健经营能力凸显》《密尔克卫（603713.SH）2023年三季报业绩点评：Q3营收与利润均环比改善，盘整后待重回成长》《嘉友国际（603871.SH）2023年三季度业绩点评：Q3业绩超预告上限，非洲业务成长性持续验证和强化》《招商南油2023年三季报点评：成品油轮高景气度，带动公司三季度经营保持增长》
风险提示：政策不确定性，油价、汇率大幅波动，宏观经济增长失速，行业供需失衡、竞争加剧，空难kaiyun、、战争、疾病爆发等其他需求冲击。
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